地鐵背后的智慧供應(yīng)商，佳都科技再?zèng)_H股，此前募投項(xiàng)目已延期
在多個(gè)城市地鐵線路中承擔(dān)系統(tǒng)智能化任務(wù)的佳都科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“佳都科技 ”，600728.SH），正推進(jìn)“A+H”布局。
4月21日，該公司向港交所更新遞交上市申請(qǐng)材料，這是其在2025年9月首次遞表失效后的第二次沖刺。
軌道交通業(yè)務(wù)為其主要利潤(rùn)來源。不過與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，佳都科技原計(jì)劃于2025年底完成的多項(xiàng)募投項(xiàng)目，已統(tǒng)一延后至2027年底。其中包括“新一代軌道交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”等，該公司稱，受外部市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)因素影響，相關(guān)項(xiàng)目整體進(jìn)度較原計(jì)劃有所放緩。
承建濟(jì)南地鐵智慧化項(xiàng)目，收購海信旗下軌交信號(hào)公司
在招股書中，佳都科技將自身定位為AI賦能型智慧城市群立體交通產(chǎn)品及解決方案提供商，總部位于廣州，已形成智慧軌道交通與智慧城市交通兩大業(yè)務(wù)體系。
其中，軌道交通解決方案覆蓋自動(dòng)售檢票系統(tǒng)、屏蔽門、綜合監(jiān)控、通信系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。截至2025年底，其產(chǎn)品及解決方案在全國(guó)47個(gè)城市、120余條線路、2400多個(gè)地鐵車站落地。
與此同時(shí)，公司在招股書中提到，部分募資將用于提升客戶服務(wù)和支持能力，其計(jì)劃加強(qiáng)目前營(yíng)運(yùn)所在城市的本地化客戶營(yíng)運(yùn)中心，包括深圳、濟(jì)南及天津等。
濟(jì)南是觀察佳都科技業(yè)務(wù)的一個(gè)切口。在區(qū)域市場(chǎng)中，濟(jì)南成為其近年較為突出的落子方向。
從佳都科技發(fā)布的公開信息看，其在濟(jì)南地鐵中的參與度較高。該公司去年12月曾發(fā)文稱，助力濟(jì)南軌道交通多線開通——攜手旗下參股公司佳都恒新完成多條線路開通初期運(yùn)營(yíng)交付。
具體而言，在濟(jì)南地鐵6號(hào)線，佳都科技承建綜合監(jiān)控、CCTV、環(huán)境與設(shè)備監(jiān)控、風(fēng)水聯(lián)動(dòng)多系統(tǒng)協(xié)同。
在濟(jì)南地鐵4號(hào)線、8號(hào)線及濟(jì)陽區(qū)有軌電車，該公司則承建了通信系統(tǒng)集成部署，通過高清視頻監(jiān)控與智能分析技術(shù)，對(duì)車站、車廂、軌行區(qū)等重點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行24小時(shí)監(jiān)測(cè)。
此前在2024年5月，佳都科技曾宣布中標(biāo)近2億元智能軌交訂單，包括濟(jì)南地鐵4號(hào)線、8號(hào)線通信視頻監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目以及寧波至象山市域（郊）鐵路工程綜合監(jiān)控系統(tǒng)項(xiàng)目，合同總額近2億元。
佳都科技2025年年報(bào)也顯示，軌道交通方面，完成廣州地鐵10/12/13/14/22號(hào)線、濟(jì)南4/6/8號(hào)線、西安8/10/15號(hào)線、寧波7/8號(hào)線、東莞1號(hào)線一期、成都17號(hào)線等項(xiàng)目交付。
2025年，該公司智慧城市軌道交通解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.12億元，同比上漲4.01%，主要是廣州、重慶、東莞、武漢、濟(jì)南等地的軌道交通智能化項(xiàng)目陸續(xù)交付，相關(guān)收入整體增加。
除濟(jì)南之外，佳都科技在山東的其他布局亦在推進(jìn)。其中，因收購海信旗下相關(guān)公司曾受到市場(chǎng)關(guān)注。
2025年12月，佳都科技稱，為進(jìn)一步提升在智能軌道交通領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，其全資子公司廣東華之源信息工程有限公司以7920萬元收購青島海信微聯(lián)信號(hào)有限公司（下稱“海信微聯(lián)”）60%的股權(quán)，其中，以5412萬元受讓海信微聯(lián)的股東青島海信網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司持有的41%股權(quán)。
海信微聯(lián)主要從事軌道交通信號(hào)業(yè)務(wù)，擁有完整的軌道交通信號(hào)業(yè)務(wù)產(chǎn)品與技術(shù)團(tuán)隊(duì)。
四大募投項(xiàng)目已延期
此次赴港上市，佳都科技計(jì)劃將募集資金用于推進(jìn)研發(fā)等，包括聚焦深化基礎(chǔ)人工智能的能力等。該公司創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官劉偉目前控制公司約16.22%的投票權(quán)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，佳都科技2023年至2025年，營(yíng)收由62.28億元增至101.28億元。但盈利表現(xiàn)存在波動(dòng)，2024年錄得凈虧損1.18億元，公司稱，主要受按公允價(jià)值計(jì)入損益方式計(jì)量的金融資產(chǎn)的收益或虧損凈額影響。2025年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.74億元。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司呈現(xiàn)出一定分化：企業(yè)數(shù)智化升級(jí)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約70%的收入，但毛利率僅約3.9%；智慧交通業(yè)務(wù)收入占比約24.5%，卻貢獻(xiàn)超過58%的毛利。
這意味著，該公司的盈利能力在較大程度上依賴軌道交通項(xiàng)目業(yè)務(wù)的落地。
值得注意的是，佳都科技此前募投項(xiàng)目已出現(xiàn)延期。原計(jì)劃于2025年底完成的多個(gè)項(xiàng)目已被延后至2027年底。
佳都科技去年12月公告披露，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施的實(shí)際情況，該公司擬將“數(shù)字孿生核心技術(shù)及開放平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目”“新一代軌道交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“面向車路協(xié)同的新一代交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“全國(guó)銷售與服務(wù)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)間延長(zhǎng)至2027年12月31日。
從募投項(xiàng)目進(jìn)度看，截至2025年11月30日，數(shù)字孿生核心技術(shù)及開放平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目計(jì)劃投入約4.86億元，累計(jì)投入約1.05億元；新一代軌道交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投入約4.29億元，已投入約1.26億元；面向車路協(xié)同的新一代交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投入約2.02億元，累計(jì)投入約5152.91萬元。
整體來看，上述項(xiàng)目投入均未過半，部分項(xiàng)目完成度仍處于三成左右。
對(duì)于新一代軌道交通數(shù)字化系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目延期的原因，佳都科技解釋稱，項(xiàng)目整體進(jìn)度較原計(jì)劃放緩，主要受外部市場(chǎng)環(huán)境、客戶需求特性及行業(yè)技術(shù)規(guī)范迭代等多重因素影響。
其提到，部分地方政府軌道交通項(xiàng)目審批與投資節(jié)奏放緩，存量項(xiàng)目升級(jí)招標(biāo)延遲，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化研發(fā)的驗(yàn)證場(chǎng)景與市場(chǎng)反饋周期拉長(zhǎng)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 孫羅南）
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