一家擁有160余年歷史的老字號(hào)眼鏡品牌，正試圖借助資本市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位。
近日，浙江毛源昌眼鏡股份有限公司（下稱“毛源昌”）向港交所遞交上市申請(qǐng)。招股書(shū)顯示，公司定位為區(qū)域性眼鏡零售連鎖運(yùn)營(yíng)商，當(dāng)前業(yè)務(wù)重心集中在浙江與甘肅兩省，并分別以“毛源昌眼鏡”和“蘭科達(dá)眼鏡”運(yùn)營(yíng)零售網(wǎng)絡(luò)。
從近年門(mén)店變化來(lái)看，其呈現(xiàn)一定的調(diào)整態(tài)勢(shì)：關(guān)店數(shù)量有所上升，加盟店連續(xù)兩年每年關(guān)閉18家；自營(yíng)門(mén)店亦出現(xiàn)“關(guān)店多于開(kāi)店”的情況。此外，截至2025年，仍有6家虧損自營(yíng)門(mén)店在運(yùn)營(yíng)。與此同時(shí)，毛源昌也在嘗試向包括山東在內(nèi)的新區(qū)域擴(kuò)張。
關(guān)店數(shù)量上升
從招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)看，近三年毛源昌的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)調(diào)整。
自營(yíng)門(mén)店方面，2023年至2025年，公司分別新開(kāi)12家、7家和2家門(mén)店，同期關(guān)閉門(mén)店分別為2家、3家和5家。尤其在2025年，僅新開(kāi)2家自營(yíng)門(mén)店，同時(shí)關(guān)閉了5家。
對(duì)于減少開(kāi)設(shè)新自營(yíng)店，毛源昌解釋稱主要是“專注于統(tǒng)一管理自營(yíng)店”，包括推行產(chǎn)品及定價(jià)政策轉(zhuǎn)變。
加盟體系同樣呈現(xiàn)出調(diào)整態(tài)勢(shì)。2023年末至2025年末，公司加盟門(mén)店數(shù)量分別為205家、202家和194家。
對(duì)應(yīng)來(lái)看，2023年至2025年，公司分別關(guān)閉7家、18家和18家加盟店，近兩年關(guān)店數(shù)量明顯增加；與此同時(shí)，新開(kāi)加盟店數(shù)量則由16家、15家進(jìn)一步降至10家，擴(kuò)張節(jié)奏趨緩。
對(duì)于加盟店數(shù)量減少，毛源昌稱，一方面對(duì)開(kāi)設(shè)新加盟店實(shí)施更嚴(yán)格管理，另一方面，部分加盟店終止與公司的合作關(guān)系，原因包括：未能達(dá)到公司門(mén)店管理要求、未能續(xù)簽物業(yè)租賃協(xié)議，以及自愿終止或不再續(xù)期等。
在門(mén)店調(diào)整的同時(shí)，部分自營(yíng)門(mén)店仍面臨經(jīng)營(yíng)壓力。2023年至2025年，公司仍在運(yùn)營(yíng)的虧損自營(yíng)門(mén)店數(shù)量分別為8家、11家和6家。
毛源昌提到，部分自營(yíng)店由于當(dāng)?shù)亓闶郗h(huán)境不利變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇或商圈消費(fèi)低于預(yù)期，未能達(dá)到預(yù)期的商品交易總額。
業(yè)績(jī)層面亦有所波動(dòng)。2023年至2025年，毛源昌收入分別為2.72億元、2.5億元和2.65億元，其中2024年同比下滑8%。公司將收入下滑歸因于門(mén)店調(diào)整以及縮減短視頻推廣、團(tuán)購(gòu)活動(dòng)等因素。
同期，毛源昌凈利潤(rùn)分別為3710萬(wàn)元、1810萬(wàn)元和4120萬(wàn)元；毛利率則由2024年的57.1%提升至2025年的61.1%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，處方眼鏡為收入貢獻(xiàn)最高的產(chǎn)品，占到收入的79.9%，其毛利率在2023年至2025年分別為61.2%、59.8%及62.4%。
整體來(lái)看，毛源昌零售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)18個(gè)城市，包括78家自營(yíng)店及194家加盟店，但門(mén)店分布仍高度集中于浙江與甘肅，同時(shí)在安徽、江蘇、青海及河北亦有少量布局，分別設(shè)有5家、3家、3家和1家門(mén)店。
試水山東市場(chǎng)
在對(duì)既有門(mén)店進(jìn)行收縮與優(yōu)化的同時(shí)，毛源昌仍在推進(jìn)跨區(qū)域擴(kuò)張。
招股書(shū)顯示，2026年初以來(lái)，公司持續(xù)推進(jìn)渠道擴(kuò)張并優(yōu)化自營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)，已就五家新的自營(yíng)店簽署租賃協(xié)議，其中兩家位于杭州，兩家位于山東，一家位于蘭州。在這些門(mén)店中，一家已投入營(yíng)運(yùn)，其余四家預(yù)計(jì)將于年內(nèi)開(kāi)業(yè)。
相較此前以浙江、甘肅為核心的區(qū)域布局，此次進(jìn)入山東市場(chǎng)，也意味著毛源昌嘗試向更多省份復(fù)制其直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)模式。
在選址上，毛源昌表示，選址涵蓋中高端購(gòu)物商場(chǎng)及優(yōu)質(zhì)街邊零售鋪位。通過(guò)進(jìn)駐高人流量及高消費(fèi)能力的區(qū)域，進(jìn)一步加強(qiáng)自營(yíng)店網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大門(mén)店覆蓋范圍。
不過(guò)，從區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局看，山東本地眼鏡零售市場(chǎng)已較為成熟。以濟(jì)南為例，精益眼鏡、茂昌眼鏡等連鎖品牌經(jīng)營(yíng)多年，且同為“中華老字號(hào)”。
在此背景下，毛源昌作為新進(jìn)入者，能否在短期內(nèi)打開(kāi)市場(chǎng)、復(fù)制其在既有區(qū)域的運(yùn)營(yíng)模式，仍存在不確定性，其跨區(qū)域擴(kuò)張的節(jié)奏與效果有待進(jìn)一步觀察。
曾籌劃新三板掛牌
產(chǎn)品端方面，毛源昌整體定位中高端市場(chǎng)。招股書(shū)顯示，毛源昌的鏡框零售價(jià)格主要在300元至2000元區(qū)間，面向商務(wù)消費(fèi)群體；鏡片價(jià)格則在100元至2000元之間，目標(biāo)客群以中青年消費(fèi)者為主。
根據(jù)歐睿報(bào)告，按線下零售銷(xiāo)售額計(jì)，毛源昌2024年在浙江排名第一，市場(chǎng)份額約為8.8%；而按自營(yíng)店的線下零售銷(xiāo)售額計(jì)，其蘭科達(dá)在甘肅排名第一，市場(chǎng)份額約為10.2%。
從發(fā)展路徑看，毛源昌當(dāng)前的業(yè)務(wù)版圖主要通過(guò)并購(gòu)整合逐步形成。
公司董事長(zhǎng)金增敏現(xiàn)年52歲，早年在甘肅蘭州經(jīng)營(yíng)“科達(dá)眼鏡”，并于1996年創(chuàng)立蘭州科達(dá)，逐步發(fā)展為區(qū)域性連鎖品牌。
2012年，金增敏通過(guò)收購(gòu)取得毛源昌控股權(quán)；2021年，公司進(jìn)一步整合蘭州科達(dá)業(yè)務(wù)。
招股書(shū)在風(fēng)險(xiǎn)提示中還提到，由于“科達(dá)”商標(biāo)于2001年被第三方注冊(cè)，該品牌已于2026年3月更名為蘭科達(dá)。公司已將所有23家甘肅自營(yíng)店全面過(guò)渡至新注冊(cè)品牌蘭科達(dá)。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，金增敏及其家族合計(jì)控制毛源昌約78.38%的投票權(quán)。
值得注意的是，此次沖刺港股并非毛源昌首次嘗試進(jìn)入資本市場(chǎng)。
招股書(shū)顯示，公司曾于2023年底開(kāi)始籌劃在新三板掛牌，并聘用專業(yè)顧問(wèn)進(jìn)行初步評(píng)估及籌備工作。但在2024年年中終止了相關(guān)新三板掛牌籌備工作。 此番轉(zhuǎn)向港股，毛源昌意在為業(yè)務(wù)發(fā)展及擴(kuò)張?zhí)峁┻M(jìn)一步資金支持。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 孫羅南）
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