在港股中醫(yī)醫(yī)療板塊漸趨活躍的背景下，起步于東北的民營中醫(yī)連鎖機(jī)構(gòu)——哈爾濱譽(yù)研堂中醫(yī)門診集團(tuán)股份有限公司（下稱“譽(yù)研堂”）近期披露招股書，擬赴港上市。
招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按2024年中醫(yī)門診及中醫(yī)診所產(chǎn)生的總收入計(jì)，公司位列中國所有民營連鎖中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)供應(yīng)商第五名，北方地區(qū)第二名。
從區(qū)域布局來看，山東成為其近兩年新拓展市場中增長較快的區(qū)域之一。
訂單均價(jià)超過400元
譽(yù)研堂成立于2018年，創(chuàng)始人為郭陽。公司稱，其歷史可追溯至2015年，當(dāng)年郭陽加入中醫(yī)藥業(yè)，通過投資并成立哈爾濱華新普健中醫(yī)藥研究院，重點(diǎn)從事草藥膏劑及藥物研究。
該公司最早在黑龍江落地門診機(jī)構(gòu)，此后向遼寧、吉林?jǐn)U展，并于2024年進(jìn)入山東、河北市場，2025年進(jìn)入天津。
招股書顯示，譽(yù)研堂在北方地區(qū)共運(yùn)營48家線下持牌醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中，遼寧19家、黑龍江13家、山東7家、吉林5家、河北2家、天津2家。
在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，公司收入主要來自問診及診斷、處方流轉(zhuǎn)及輔助治療服務(wù)。中藥臨方制劑包括其稱為最暢銷產(chǎn)品的膏劑、以及藥貼、丸劑、散劑、顆粒劑等，此外，涵蓋的輔助治療包括治療性推拿、正骨、刮痧、拔罐、針灸與艾灸等。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，譽(yù)研堂2023年至2025年前三季度的總收入分別為1.5億元、2.15億元和2.84億元；同期凈利潤分別為2050萬元、2710萬元和5550萬元。
山東市場的變化尤為明顯。2024年，公司在山東實(shí)現(xiàn)收入425.1萬元，占總收入2%，訂單數(shù)量約1.39萬單，訂單均價(jià)305元；2025年前三季度收入達(dá)2242.8萬元，占比提升至7.9%，訂單數(shù)量增至5.33萬單，訂單均價(jià)提升至421元。
計(jì)劃四年大幅擴(kuò)店，山東列為重點(diǎn)區(qū)域
從擴(kuò)張規(guī)劃看，譽(yù)研堂擬將約33%的募集資金用于新建持牌醫(yī)療機(jī)構(gòu)，計(jì)劃2026年至2029年分別新增約30家、35–40家、40–45家、50–55家門店。
山東被列為重點(diǎn)擴(kuò)張區(qū)域之一。其在招股書中提到，將聚焦擴(kuò)張高潛力地區(qū)，尤其是山東、河北、河南及天津，以確立市場領(lǐng)導(dǎo)地位。目前，該公司在山東、遼寧及河北共有7家醫(yī)療機(jī)構(gòu)處于開發(fā)階段。
招股書顯示，每家標(biāo)準(zhǔn)門店建筑面積約400至800平方米，初始投資約100萬至200萬元，人員配置通常包括6名醫(yī)師及5名醫(yī)療專業(yè)人員。目前公司共有292名醫(yī)療專業(yè)人員，其中154名為醫(yī)師。
盈利能力方面，根據(jù)招股書，譽(yù)研堂的毛利由2023年的8410萬元提升至2024年的1.25億元，2025年前三季度達(dá)到1.77億元；毛利率則由56.1%升至58%，進(jìn)一步提高至62.1%。
公司稱，毛利率提升的原因主要包括集中采購降低原材料價(jià)格，以及規(guī)模擴(kuò)張后人員效率提升。
此外，譽(yù)研堂在招股書中還提示：“由于我們并不參與任何政府或商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)報(bào)銷計(jì)劃，亦不接受第三方保險(xiǎn)支付，因此任何變化均可能影響患者的支出意愿或服務(wù)定價(jià)，從而對我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。”
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 孫羅南）
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