2025年底，北交所受理了湖北睿信汽車電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱“睿信電器”）的上市申請(qǐng)。據(jù)招股書(申報(bào)稿)，睿信電器本次IPO擬募集資金3.1億元，保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江證券。公司募投項(xiàng)目為汽車電機(jī)改擴(kuò)建項(xiàng)目、智能倉儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。 
95%營(yíng)收來自出口，匯率波動(dòng)影響公司凈利潤(rùn)
睿信電器主營(yíng)業(yè)務(wù)為車用起動(dòng)機(jī)、發(fā)電機(jī)及零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售�？蛻舭ǖ聡�(guó)BOSCH、Stellantis/FCA、AutoZone等世界知名汽車零部件廠商。公司的營(yíng)業(yè)收入主要來自出口，報(bào)告期內(nèi)（2022年至2025年6月），公司境外銷售收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 79.27%、95.09%、94.72%和 95.51%，且境外銷售主要通過美元進(jìn)行結(jié)算。
受益于美元兌人民幣匯率上升，報(bào)告期內(nèi)，睿信電器匯兌凈收益分別為860.68萬元、335.71萬元、365.12萬元和 45.10 萬元，匯兌凈收益占利潤(rùn)總額的比例分別為13.20%、7.56%、5.26%和1.00%。
公司也在申報(bào)稿中重點(diǎn)提示了匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，如果今后人民幣對(duì)美元升值，公司將會(huì)面臨匯兌損失。也就是說，公司報(bào)告期這部分凈利潤(rùn)就是靠天吃飯，不存在穩(wěn)定性及可持續(xù)性。
需要關(guān)注的是，公司特別提示，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于燃油車售后市場(chǎng)，尚未生產(chǎn)可用于新能源汽車的產(chǎn)品。公司的發(fā)展空間主要取決于燃油汽車保有量，長(zhǎng)期來看，隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化進(jìn)程穩(wěn)步發(fā)展，公司未來市場(chǎng)空間也存在萎縮的風(fēng)險(xiǎn)。
公司依靠“放寬賬期”等手段提升毛利率
公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面存在明顯的波動(dòng)性、不穩(wěn)定性，營(yíng)收規(guī)模較低，凈利潤(rùn)受匯兌損益、稅收優(yōu)惠、毛利率影響較大。
申報(bào)稿顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收分別為3.67億元、2.69億元、4億元及1.98億元；凈利潤(rùn)分別為5732.76萬元、3999.81萬元、6152.13萬元及3962.03萬元。公司預(yù)測(cè)2025年?duì)I業(yè)收入將下降2.26%至7.08%，歸母凈利潤(rùn)將上升2.21%至8.44%
從申報(bào)稿相關(guān)信息看，公司2025年?duì)I收下降而凈利潤(rùn)上升的主要原因是公司毛利率出現(xiàn)大幅上升。
報(bào)告期內(nèi)，睿信電器毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可比公司德宏股份（603701）、大洋電機(jī)（002249），而且變動(dòng)趨勢(shì)相反。報(bào)告期兩家可比公司毛利率均值分別為18.44%、18.92%、18.02%、18.2%；而睿信電器毛利率分別為21.46%、25.35%、25.37%、28.16%。
睿信電器把毛利率的不斷提升解釋為開發(fā)海外優(yōu)質(zhì)客戶所帶來的，但里面仍有不少疑問。面對(duì)一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常充分的市場(chǎng)，海外優(yōu)質(zhì)客戶為何愿意高價(jià)購(gòu)買公司產(chǎn)品？公司在申報(bào)稿中表示，新開發(fā)的客戶是美國(guó)紐約證券交易所主板上市公司，要求產(chǎn)品質(zhì)量較高，賬期約定相對(duì)較長(zhǎng)，公司承擔(dān)了一定的資金成本，因此，產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較高。但公司這種放寬賬期的行為，雖然短期能讓公司賬面好看，但長(zhǎng)期看將會(huì)增加公司的壞賬等風(fēng)險(xiǎn)。 
申報(bào)IPO前突擊申報(bào)專利
另外最值得關(guān)注的是公司的專利情況。截至去年底，睿信電器共擁有29項(xiàng)授權(quán)專利（含8項(xiàng)發(fā)明專利）。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，該公司的8項(xiàng)發(fā)明專利均是2024年之后取得的，而且其中5項(xiàng)還是“受讓取得”。
而公司另外的21項(xiàng)專利全部為實(shí)用新型專利，其中20項(xiàng)專利取得的時(shí)間為2021年之后，1項(xiàng)取得時(shí)間為2020年底。這21項(xiàng)專利中，有7項(xiàng)是通過“受讓取得”。
申報(bào)稿顯示，截至本招股說明書簽署之日，公司共有6 項(xiàng)正在申請(qǐng)的發(fā)明專利。但具體表格中僅列舉了5項(xiàng)。  
業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，睿信電器在2014年7月份就開始成立，但其發(fā)明專利的取得時(shí)間均在2024年之后，不得不讓人懷疑公司是為上市突擊申報(bào)專利。
實(shí)控人不在公司任職，股權(quán)代持原因待解
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，睿信電器實(shí)際控制人金崇康直接持有49.75%的股份，為第一大股東。董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理付曉祥持有7.6%的股份，位列第四大股東。但奇怪的是，公司實(shí)際控制人金崇康并不在公司擔(dān)任任何職務(wù)，睿信電器的法定代表人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理均是第四大股東付曉祥。
金崇康簡(jiǎn)歷顯示，其1964年出生，本科學(xué)歷，1984 年 7月畢業(yè)于杭州商學(xué)院計(jì)劃統(tǒng)計(jì)專業(yè)；1984 年 8 月至 1994 年 11 月，擔(dān)任臺(tái)州地區(qū)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)委員會(huì)科長(zhǎng)；1994 年 12 月至今，擔(dān)任浙江東泰集團(tuán)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。
天眼查顯示，歷史上，金崇康及東泰集團(tuán)控制的多家企業(yè)存在吊銷、注銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照情況。
歷史上，金崇康曾讓付曉祥代持股權(quán)。申報(bào)稿顯示，2017年4月24日，睿信有限召開股東會(huì)，同意金崇康將持有公司全部的 56.35%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給付曉祥。同日，金崇康與付曉祥簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》及《股權(quán)代持協(xié)議》。
2021年12月9日，睿信有限召開股東會(huì)，同意付曉祥將持有公司的56.35%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給金崇康。同日，付曉祥與金崇康簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓為代持還原，不涉及股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的支付。
至于金崇康與付曉祥是何種關(guān)系，金崇康為何讓付曉祥代持股權(quán)，申報(bào)稿對(duì)此沒有解釋。付曉祥個(gè)人簡(jiǎn)歷顯示，其出生于1966年，本科學(xué)歷，畢業(yè)于沈陽建筑大學(xué)機(jī)械制造工藝及設(shè)備專業(yè)。畢業(yè)后曾在湖北電梯廠、湖北神電汽車電機(jī)有限公司、臺(tái)州博得汽車零部件有限公司工作。2017年10月才辭去臺(tái)州博得汽車零部件有限公司總經(jīng)理職務(wù)入職睿信有限。付曉祥還沒有從原單位高管職務(wù)離職就代持金崇康股權(quán)，不知是否存在競(jìng)業(yè)糾紛等問題。,
睿信電器第二大股東為公司董事陶宏革，持股比例為18.3%；第三大股東為1997年出生的林宇蕾，持股比例為10%，林宇蕾也不在公司任職。值得關(guān)注的是，林宇蕾的父親林興友持有公司0.8%的股份，但也不在公司任職。
申報(bào)稿顯示，林宇蕾的父親林興友、母親尚海安、叔叔林興根控制湖北信友汽車零部件有限公司等多家公司。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)財(cái)經(jīng)研究員 秋風(fēng)）
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