燧原科技IPO獲受理，報(bào)告期內(nèi)虧損51億元，與騰訊深度綁定下差異化布局非GPGPU架構(gòu)
1月22日，上海燧原科技股份有限公司（下稱“燧原科技”）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)被受理，成為2026年科創(chuàng)板首家申請(qǐng)受理企業(yè)。繼摩爾線程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）之后，“國(guó)產(chǎn)GPU四小龍”中最后一家也加快了步入資本市場(chǎng)的進(jìn)程。
申報(bào)材料顯示，燧原科技成立于2018年，核心業(yè)務(wù)聚焦云端AI芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域。經(jīng)過近8年的技術(shù)深耕，公司已自主研發(fā)迭代四代架構(gòu)及5款云端AI芯片，成功構(gòu)建起覆蓋AI芯片、AI加速卡及模組、智算系統(tǒng)及集群，以及AI計(jì)算與編程軟件平臺(tái)的完整產(chǎn)品體系，形成了軟硬件協(xié)同的全鏈條布局。
非GPGPU架構(gòu)的差異化布局
在技術(shù)路線上，燧原科技走出了獨(dú)立生態(tài)下的差異化發(fā)展路徑，逐步構(gòu)建起芯片及硬件、軟件及編程平臺(tái)、算力集群方案三大核心技術(shù)體系。值得關(guān)注的是，公司并未采用英偉達(dá)主導(dǎo)的CUDA生態(tài)，而是自主研發(fā)了全棧AI計(jì)算及編程軟件平臺(tái)“馭算TopsRider”，該平臺(tái)涵蓋驅(qū)動(dòng)程序、編譯語言與編譯器、算子庫(kù)、工具鏈等關(guān)鍵組件。
從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，全球云端AI芯片市場(chǎng)目前仍由英偉達(dá)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按收入計(jì)算，2024年英偉達(dá)AI加速卡的市場(chǎng)份額約達(dá)76%，其產(chǎn)品均基于GPGPU架構(gòu)（即支持“非圖形計(jì)算”的GPU工具與接口）。
國(guó)內(nèi)本土云端AI芯片廠商則分為兩大陣營(yíng)：一類是以華為海思、寒武紀(jì)（688256.SH）及燧原科技為代表的非GPGPU架構(gòu)廠商；另一類是以摩爾線程、沐曦股份、天數(shù)智芯（09903.HK）、壁仞科技等為代表的GPGPU架構(gòu)廠商。
整體而言，國(guó)內(nèi)云端AI芯片行業(yè)尚處于發(fā)展初期。IDC數(shù)據(jù)及發(fā)行人銷售數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)AI加速卡整體出貨規(guī)模超270萬張，其中英偉達(dá)以約190萬張的出貨量占據(jù)70%的市場(chǎng)份額；同期燧原科技AI加速卡及模組銷售量達(dá)3.88萬張，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)占有率約1.4%。
不過行業(yè)趨勢(shì)正在發(fā)生變化。2025年11月，谷歌采用自研TPU（非GPGPU架構(gòu)）完成了綜合性能強(qiáng)大的Gemini3大模型訓(xùn)練，打破了英偉達(dá)在AI大模型訓(xùn)練領(lǐng)域的絕對(duì)壟斷。
燧原科技在申報(bào)稿中也表明，未來隨著谷歌、亞馬遜、META、微軟等頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商量產(chǎn)自研云端AI芯片（均為非GPGPU架構(gòu)），以及谷歌TPU產(chǎn)品逐步對(duì)外銷售，英偉達(dá)的全球壟斷地位有望受到挑戰(zhàn)；同時(shí)，國(guó)產(chǎn)AI芯片廠商在中國(guó)市場(chǎng)的出貨量占比持續(xù)提升將是大概率事件。
三年多時(shí)間累計(jì)虧損超50億元，客戶集中度高
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，燧原科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利。報(bào)告期內(nèi)（2022年至2024年、2025年前三季度），公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.90億元、3.01億元、7.22億元、5.40億元，同期凈虧損分別為11.16億元、16.65億元、15.10億元、8.88億元，三年多的時(shí)間累計(jì)虧損金額高達(dá)51.79億元。
對(duì)于尚未盈利的原因，燧原科技解釋稱，一方面，AI芯片行業(yè)產(chǎn)品迭代速度快，軟件體系需持續(xù)完善，且需與供應(yīng)鏈伙伴開展聯(lián)合開發(fā)，導(dǎo)致公司研發(fā)投入居高不下；另一方面，公司產(chǎn)品需根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)大廠的定制化需求不斷優(yōu)化，市場(chǎng)部署周期較長(zhǎng)，尚未進(jìn)入規(guī)�；帕侩A段。
報(bào)告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用分別為9.88億元、12.29億元、13.12億元、8.90億元，持續(xù)維持高位投入。此外，公司客戶集中度較高的問題也值得關(guān)注。報(bào)告期各期，公司對(duì)前五大客戶的銷售占比分別為94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，其中對(duì)騰訊科技（深圳）的銷售金額（含直接銷售和AVAP模式銷售）占比逐年攀升，分別為8.53%、33.34%、37.77%和71.84%，顯示出對(duì)單一核心客戶的較強(qiáng)依賴。
股權(quán)結(jié)構(gòu)及募投項(xiàng)目
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，燧原科技由ZHAO LIDONG與張亞林共同創(chuàng)立，2023年11月完成股份制改革，并陸續(xù)引入騰訊科技、國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（下稱“二期基金”）、上海武岳峰二期集成電路股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“武岳峰二期”）、上海國(guó)方金浦智算企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“國(guó)方金浦”）等知名投資者。
截至申報(bào)稿提交日，公司共有102名股東，其中ZHAO LIDONG和張亞林通過直接及間接方式合計(jì)控制公司28.14%的股權(quán)；騰訊科技及其關(guān)聯(lián)方持股比例為20.26%，武岳峰二期及其關(guān)聯(lián)方持股5.71%。
募資用途方面，燧原科技規(guī)劃將60億元募集資金投向三大項(xiàng)目，分別為基于五代AI芯片系列產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基于六代AI芯片系列產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，以及先進(jìn)人工智能軟硬件協(xié)同創(chuàng)新項(xiàng)目，持續(xù)加碼核心技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化落地。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 趙帥）
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