1月12日，彭博社援引知情人士消息稱，小鵬汽車旗下飛行汽車業(yè)務(wù)板塊小鵬匯天已聘請(qǐng)銀行協(xié)助其在香港進(jìn)行首次公開(kāi)募股。
報(bào)道援引知情人士消息稱，小鵬匯天已選定摩根大通和摩根士丹利作為上市保薦機(jī)構(gòu)，并通過(guò)保密方式提交上市申請(qǐng)，IPO最早可能于年內(nèi)完成。
值得注意的是，這一消息距離小鵬匯天廣州黃埔量產(chǎn)工廠首臺(tái)“陸地航母”飛行器下線僅過(guò)去兩個(gè)月。若成功上市，小鵬匯天將成為繼2019年億航智能（NASDAQ：EH）之后，時(shí)隔七年國(guó)內(nèi)第二家實(shí)現(xiàn)上市的載人飛行器公司。
錨定“硬科技獨(dú)角獸”
企查查顯示，截至目前，小鵬匯天累計(jì)完成4輪融資，累計(jì)融資規(guī)模近9億美元，在國(guó)內(nèi)低空出行領(lǐng)域融資規(guī)模位居前列。其中在2021年10月，小鵬匯天獲得了由IDG資本、五源資本及小鵬汽車領(lǐng)投的超5億美元的A輪融資，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)亞洲低空載人飛行器領(lǐng)域最大單筆融資紀(jì)錄，紅杉中國(guó)、鐘鼎資本、GGV紀(jì)源資本、高瓴創(chuàng)投等知名機(jī)構(gòu)均在投資方名單中。
2022年6月，星航資本又對(duì)小鵬匯天A輪融資進(jìn)行追加投資，融資后公司估值約為100億元人民幣。2024年至2025年，公司又先后完成1.5億美元B1輪及2.5億美元B輪融資，廣州金融控股集團(tuán)、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股等國(guó)資機(jī)構(gòu)也相繼入局。
2024年，小鵬匯天入選《胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》，彼時(shí)公司估值約110億元人民幣。
值得注意的是，作為小鵬汽車生態(tài)企業(yè)，小鵬匯天選擇了脫離母公司“整車制造商”的PE（市盈率）估值框架，直接對(duì)標(biāo)航空級(jí)硬科技企業(yè)。
“小鵬匯天作為‘硬科技獨(dú)角獸’分拆上市，其估值體系將與母公司小鵬汽車形成顯著的‘制造業(yè)PE’與‘科技股PS（市銷率）’的區(qū)隔。”中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，分拆后小鵬匯天有望擺脫汽車股的低估值陷阱，從而被重估為科技成長(zhǎng)股。
“小鵬汽車作為整車制造商，其估值邏輯深受汽車行業(yè)周期性、重資產(chǎn)屬性及價(jià)格戰(zhàn)影響，資本市場(chǎng)通常對(duì)其采用PE或PS結(jié)合銷量增長(zhǎng)的評(píng)估方式，更看重現(xiàn)金流、利潤(rùn)率和市場(chǎng)份額；而小鵬匯天屬于低空經(jīng)濟(jì)與先進(jìn)制造的交叉領(lǐng)域，具有高研發(fā)投入、高成長(zhǎng)潛力但也伴隨高不確定性的特征，資本市場(chǎng)對(duì)其估值將更傾向于以技術(shù)壁壘、訂單儲(chǔ)備、潛在市場(chǎng)規(guī)模以及政策紅利為核心錨點(diǎn)，給予更高的估值溢價(jià)。”袁帥向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示。
主打產(chǎn)品已收獲7000個(gè)定金訂單
公開(kāi)信息顯示，小鵬匯天由小鵬汽車與趙德力團(tuán)隊(duì)于2020年共同投資控股成立，其前身可追溯至2013年趙德力創(chuàng)立的東莞市匯天科技有限公司。作為小鵬汽車生態(tài)企業(yè)，小鵬匯天專注于“陸空一體式智慧交通生態(tài)系統(tǒng)”研發(fā)，致力于打造安全、智能的飛行汽車產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋航空、汽車、智能控制等領(lǐng)域，是目前國(guó)內(nèi)少數(shù)具備飛行汽車全棧研發(fā)能力的企業(yè)。公司亦在其官網(wǎng)上稱呼自己為“亞洲規(guī)模最大的飛行汽車公司”。
據(jù)了解，小鵬匯天累計(jì)研發(fā)投入超百億，組建了超1400人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了三高動(dòng)力、復(fù)合材料、飛控導(dǎo)航及空中智駕四大核心技術(shù)的全棧自研。其主打產(chǎn)品“陸地航母”采用全球首創(chuàng)的分體式設(shè)計(jì)，地面行駛僅需C照，整車尺寸5.5×2×2米，搭載800V碳化硅高壓增程平臺(tái)，續(xù)航超1000公里，可在行駛或停車狀態(tài)下為飛行器充電，支持5-6次飛行。
2025年11月3日，小鵬匯天在廣州黃埔區(qū)量產(chǎn)工廠試產(chǎn)下線首臺(tái)飛行器，標(biāo)志著全球首條飛行汽車量產(chǎn)線投入運(yùn)行。該工廠建筑面積12萬(wàn)平方米，初期年產(chǎn)能5000輛，滿產(chǎn)可達(dá)1萬(wàn)輛，每30分鐘下線一臺(tái)飛行器，是全球首個(gè)具備“萬(wàn)輛級(jí)”年產(chǎn)能的飛行汽車制造工廠。
據(jù)小鵬匯天方面介紹，“陸地航母”已實(shí)現(xiàn)全域安全冗余設(shè)計(jì)，覆蓋動(dòng)力推進(jìn)、能源、供電、飛控導(dǎo)航等關(guān)鍵系統(tǒng)，并采用“四軸合一”單桿操縱系統(tǒng)和智能飛行座艙，C照即可地面駕駛，大幅降低操作門檻。據(jù)了解，該產(chǎn)品單臺(tái)售價(jià)不超過(guò)200萬(wàn)元。截至2025年10月，“陸地航母”已收獲7000個(gè)定金訂單，計(jì)劃于2026年下半年向全球交付。
值得注意的是，何小鵬在2026年1月8日發(fā)布的“2026小鵬全球新品發(fā)布會(huì)”直播中表示，公司預(yù)計(jì)將在2026年實(shí)現(xiàn)飛行汽車的規(guī)�；慨a(chǎn)。
面臨監(jiān)管和可持續(xù)商業(yè)化雙重“高墻”
作為繼新能源汽車之后的又一萬(wàn)億級(jí)賽道，低空經(jīng)濟(jì)已成為各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，中國(guó)更是將其納入國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，出臺(tái)多項(xiàng)政策予以扶持。2024年《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》明確提出，要推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到萬(wàn)億元量級(jí)；2025年《政府工作報(bào)告》進(jìn)一步要求開(kāi)展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)安全健康發(fā)展。地方層面，廣東、北京、湖北等多地成立產(chǎn)業(yè)投資基金，深圳、合肥等城市率先開(kāi)放低空飛行試驗(yàn)區(qū)，為飛行汽車的商業(yè)化試點(diǎn)創(chuàng)造了有利條件。
在行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，其競(jìng)爭(zhēng)格局也逐漸清晰，國(guó)內(nèi)外企業(yè)紛紛加速布局。全球范圍內(nèi)，美國(guó)的Joby Aviation、Archer Aviation等企業(yè)聚焦城市空中出租車場(chǎng)景，已完成多輪融資并推進(jìn)適航認(rèn)證；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，小鵬匯天與億航智能亦形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
作為國(guó)內(nèi)首家上市的載人飛行器公司，億航智能于2019年登陸納斯達(dá)克，其EH216-S無(wú)人駕駛載人航空器已成為全球首個(gè)獲得“3C證”的載人級(jí)無(wú)人駕駛eVTOL，該產(chǎn)品主打城市空中交通和旅游觀光場(chǎng)景，2024年交付量同比增長(zhǎng)315.4%，億航智能也成為了全球首家盈利的eVTOL公司。
與億航智能不同，小鵬匯天的“陸地航母”定位于個(gè)人用戶，主打“陸空一體”出行體驗(yàn)，更強(qiáng)調(diào)與現(xiàn)有地面交通體系的銜接。
對(duì)此，上海市海華永泰律師事務(wù)所高級(jí)合伙人孫宇昊向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者指出，與億航智能主要面向企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的無(wú)人駕駛航空器不同，小鵬匯天選擇的個(gè)人用戶路線面臨更高的法律與技術(shù)雙重壁壘：“首先，其飛行體需作為航空器單獨(dú)向中國(guó)民航局申請(qǐng)型號(hào)合格證，產(chǎn)品安全冗余標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)超汽車行業(yè)。其次，在空域使用方面，個(gè)人用戶需頻繁申請(qǐng)空域使用權(quán)限，但目前相關(guān)申請(qǐng)流程與法規(guī)仍不明確，這在很大程度上影響了該產(chǎn)品的實(shí)際便捷性與可用性�！睂O宇昊分析稱。
袁帥在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)亦指出，小鵬匯天的IPO之旅最需要向資本市場(chǎng)證明的并非單純的飛行汽車技術(shù)先進(jìn)性，而是從研發(fā)到大規(guī)模交付的閉環(huán)能力以及符合政策要求的商業(yè)可持續(xù)性。“資本市場(chǎng)已認(rèn)可電動(dòng)化和航空技術(shù)的融合趨勢(shì)，最大的疑慮在于能否將其商業(yè)模式可持續(xù)化，并保證在此過(guò)程中不發(fā)生嚴(yán)重的安全事故或被監(jiān)管部門叫停。”袁帥如是說(shuō)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 石瀟懿）
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