近期，港股“白酒第一股”珍酒李渡（06979.HK）發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.97億元，同比下滑39.6%；股東應(yīng)占利潤5.75億元，同比減少23.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）6.13億元，同比減少39.8%。
這是珍酒李渡2023年上市后首份營收、凈利雙下滑的中報(bào)。
作為珍酒李渡董事長，深耕酒業(yè)三十多年的“老兵”吳向東，以一系列動作開啟破局之路，從推出“大珍·珍酒”到跨界布局高端啤酒“牛市”，再到構(gòu)建“萬商聯(lián)盟”渠道體系，試圖為珍酒李渡扭轉(zhuǎn)乾坤，但能否見效，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。
全線承壓
對于2023年上市后首份營收、凈利雙下滑的中報(bào)，珍酒李渡表示，業(yè)績下滑主要系白酒行業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)，且自去年第二季度起消費(fèi)需求持續(xù)疲軟。
公開信息顯示，2019年開始，吳向東先后收購了部分地方酒廠，包括貴州的珍酒和江西的李渡，2021年整合創(chuàng)建了珍酒李渡公司。2023年，珍酒李渡正式登陸港交所，成為“港股白酒第一股”“中國醬酒第二股”。
珍酒李渡主要從事釀造、生產(chǎn)及銷售白酒產(chǎn)品，生產(chǎn)及銷售醬香型、兼香型和濃香型白酒，品牌主要包括“珍酒”“李渡”“湘窖”和“開口笑”。
但從上半年銷售表現(xiàn)來看，珍酒、李渡、湘窖和開口笑四個(gè)品牌可謂全線承壓。
作為核心支柱的珍酒品牌上半年實(shí)現(xiàn)營收14.92億元，與去年同期的27億元相比減少44.8%；銷量由去年同期的6932噸下滑至4612噸，平均售價(jià)也由38.98萬元/噸下滑至32.34萬元/噸；在內(nèi)部營收占比下滑至不到60%。
同樣，李渡實(shí)現(xiàn)營收6.11億元，同比減少9.4%；疊加珍酒銷量的大幅下滑，李渡在集團(tuán)內(nèi)部營收占比首次提升至24.5%。
湘窖和開口笑也有不同程度的收縮。其中，湘窖營收減少38.7%至2.77億元，開口笑收入減少63.9%至0.81億元，二者營收占比分別為11.1%和3.2%。
對于核心品牌銷量、噸價(jià)、營收的多重下滑，珍酒李渡將其歸結(jié)為白酒消費(fèi)需求不振，集團(tuán)為維持健康渠道庫存嚴(yán)格控制銷售節(jié)奏。
此外，需要注意的是珍酒李渡的價(jià)格倒掛問題。
濟(jì)南一家白酒經(jīng)銷商告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，珍酒李渡酒賣得不是很好，價(jià)格倒掛現(xiàn)象顯著。珍十五官方建議零售價(jià)500元，實(shí)際成交價(jià)約350元；珍三十建議零售價(jià)1888元/瓶，實(shí)際成交價(jià)在700元左右。而在線上，珍十五的售價(jià)在330元左右，珍三十的售價(jià)在640元左右。
在渠道方面，珍酒李渡同時(shí)做著“加減法”。截至上半年，該公司各類經(jīng)銷渠道總數(shù)7119家，較2024年底減少516家，其中，體驗(yàn)店、零售商數(shù)量有所下降，但核心經(jīng)銷合作伙伴反而增加55家至3259家。
如何破局
面對低谷，珍酒李渡使出了渾身解數(shù)來破局。就在不久前，珍酒李渡宣布萬商聯(lián)盟計(jì)劃第二季啟動。
作為珍酒李渡應(yīng)對行業(yè)變革的核心戰(zhàn)略，萬商聯(lián)盟計(jì)劃將產(chǎn)品、渠道和收益深度融合，直擊在消費(fèi)轉(zhuǎn)型、渠道混亂、經(jīng)銷商權(quán)益保障等方面的痛點(diǎn)，重構(gòu)行業(yè)生態(tài)。
萬商聯(lián)盟計(jì)劃首季成果斐然。5月至8月，該項(xiàng)目累計(jì)接待全國6400多名客戶考察，簽約聯(lián)盟商達(dá)2416家，1182家完成發(fā)貨；同時(shí)，萬商聯(lián)盟計(jì)劃的持續(xù)推進(jìn)也讓“大珍•珍酒”在北京、河南、山東等30個(gè)省、212個(gè)城市熱銷，市場影響力不斷擴(kuò)大。
這種“廠商深度綁定”模式不僅能降低渠道庫存壓力，還能通過聯(lián)盟商的社交資源觸達(dá)更多消費(fèi)場景，為產(chǎn)品動銷提供助力。
珍酒李渡方面表示，萬商聯(lián)盟將繼續(xù)擴(kuò)圈，構(gòu)建一個(gè)“團(tuán)購賣酒的全國高速公路網(wǎng)絡(luò)”，并通過整合各方資源實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，為聯(lián)盟商提供更廣闊的發(fā)展空間和更豐富的商業(yè)機(jī)會。
與“萬商聯(lián)盟”第一季同步推出的還有新品大珍·珍酒，這款產(chǎn)品被其寄予厚望。吳向東曾明確提出，希望把大珍·珍酒打造為“第二個(gè)飛天茅臺”，下半年絕大部分預(yù)算開支會向該產(chǎn)品傾斜。
吳向東在公開場合透露，大珍·珍酒定位為次高端醬酒，團(tuán)購價(jià)定為600元/瓶，對標(biāo)的是3000元產(chǎn)品的品質(zhì)。在試銷100天、回款3.7億元之后，9月19日，吳向東用直播的方式正式發(fā)布大珍・珍酒。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，大珍・珍酒有助于彌補(bǔ)“珍十五”和“珍三十”之間的價(jià)格空缺，若其能憑借品質(zhì)與定價(jià)優(yōu)勢打開市場，有望成為業(yè)績增量引擎。
在白酒之外，珍酒李渡還推出了超高端啤酒“牛市”，定價(jià)88元/瓶，瞄準(zhǔn)高端社交消費(fèi)市場。
這一跨界動作看似出人意料，實(shí)則暗藏戰(zhàn)略考量：啤酒與白酒的消費(fèi)場景高度重合，尤其是商務(wù)宴請、朋友聚會等場合，推出“牛市”啤酒既能豐富產(chǎn)品矩陣，又能借助現(xiàn)有渠道資源實(shí)現(xiàn)協(xié)同，同時(shí)通過“高定價(jià)+話題性”提升品牌關(guān)注度，為白酒主業(yè)引流。
盡管珍酒李渡一系列動作讓市場看到了其突圍的決心，但在行業(yè)深度調(diào)整的背景下，破局之路仍面臨多重不確定性，一切有待市場檢驗(yàn)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 劉勇）
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