2025年9月24日，《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”）出臺(tái)正好一周年。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，一年來(lái)，上市公司累計(jì)披露資產(chǎn)重組超2100單，其中重大資產(chǎn)重組230余單。特別是今年以來(lái)，上市公司累計(jì)披露資產(chǎn)重組超1300單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產(chǎn)重組近160單，是去年同期的2.3倍。并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度明顯提升，并購(gòu)重組正成為上市公司轉(zhuǎn)型突破、向新求質(zhì)的“加速器”。
“并購(gòu)六條”強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。在此背景下，以半導(dǎo)體、人工智能等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域成為并購(gòu)重組的熱門(mén)賽道。
據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組事件數(shù)量達(dá)230余起，較上年同期增長(zhǎng)近40%，成為新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域并購(gòu)重組的重點(diǎn)方向。
中證金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘宏勝表示，“并購(gòu)六條”有助于發(fā)揮資本市場(chǎng)推動(dòng)科技與產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的作用，為上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)和加大自主創(chuàng)新創(chuàng)造更有利的制度條件和市場(chǎng)環(huán)境。
支付方式多樣也是如今并購(gòu)重組市場(chǎng)的一個(gè)顯著變化。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，華海誠(chéng)科（688535.SH）、凌云光（688400.SH）、富創(chuàng)精密（688409.SH）等多家公司在并購(gòu)重組中，運(yùn)用發(fā)行股份、定向可轉(zhuǎn)債、定增募資、并購(gòu)貸款、并購(gòu)基金等方式實(shí)施并購(gòu)。
多元化支付工具的創(chuàng)新應(yīng)用，打破了過(guò)往以支付現(xiàn)金為主的交易方式，能較好滿足多個(gè)利益主體的差異化訴求、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，有效激活了市場(chǎng)主體的并購(gòu)活力，進(jìn)一步發(fā)揮了資本市場(chǎng)在并購(gòu)重組中的“主渠道”作用。
此外，“并購(gòu)六條”明確了提高監(jiān)管包容度和審核效率。一年來(lái)，隨著審核流程優(yōu)化、審核周期縮短，重組效率明顯提升。
2025年以來(lái)，交易所審核通過(guò)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效的重組項(xiàng)目數(shù)量已超過(guò)2024年全年水平，是去年同期的2.4倍。2025年已注冊(cè)項(xiàng)目交易所平均審核用時(shí)約一個(gè)月，低于去年同期審核用時(shí)。
粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒認(rèn)為，未來(lái)需進(jìn)一步支持上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈等實(shí)施并購(gòu)重組，優(yōu)化重組“小額快速”審核機(jī)制，落地重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，放松對(duì)募集資金用途的監(jiān)管等。
展望并購(gòu)重組市場(chǎng)未來(lái)趨勢(shì)，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)蘆哲認(rèn)為，將繼續(xù)保持活躍，并購(gòu)重組的數(shù)量和規(guī)�？赡軙�(huì)進(jìn)一步增加。產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)型并購(gòu)將成為主流，科技行業(yè)如半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等，將繼續(xù)成為并購(gòu)重組的熱點(diǎn)領(lǐng)域。同時(shí)，多元化支付方式將得到更廣泛的應(yīng)用，并購(gòu)重組的交易方式將更加靈活多樣。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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