對(duì)于增長(zhǎng)的壓力，康師傅應(yīng)感觸尤深。
8月11日，康師傅控股（00322.HK，下稱“康師傅”）發(fā)布2025年上半年財(cái)報(bào)，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出“增利不增收”的局面。財(cái)報(bào)顯示，上半年康師傅營(yíng)收400.92億元，同比下降2.7%，跌超11億元；凈利潤(rùn)為22.71億元，同比增長(zhǎng)20.5%。
營(yíng)收下滑的背后是，康師傅核心品類的銷售額都在下跌，方便面少賣3.5個(gè)億，飲品業(yè)務(wù)則縮水7個(gè)億，同比跌幅分別達(dá)到2.5%、2.6%。
兩大核心品類均“增利不增收”
營(yíng)收走低，實(shí)則是康師傅主力品類集體失速的映射。
從各業(yè)務(wù)分部來(lái)看，公司兩大核心業(yè)務(wù)——方便面和飲品收入均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。其中，方便面業(yè)務(wù)的收益為134.65億元，受“市場(chǎng)承壓與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)系”同比下降2.5%，營(yíng)收占比33.6%。
具體到產(chǎn)品來(lái)看，容器面銷售額同比下滑1.3%至67.71億元；高價(jià)袋面銷售額同比下滑7.2%至50.92億元；中價(jià)袋面銷售額同比增長(zhǎng)8.0%至13.72億元；干脆面及其他銷售額同比增長(zhǎng)14.5%至2.3億元。
與頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的表現(xiàn)對(duì)照，康師傅的營(yíng)收增幅確實(shí)相對(duì)遜色。
食品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)成為統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（00220.HK，下稱“統(tǒng)一”）業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。在上半年，統(tǒng)一該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收53.8億元，同比增長(zhǎng)8.8%。其中，茄皇收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，湯達(dá)人收入實(shí)現(xiàn)中單個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，5元以上產(chǎn)品占比達(dá)44%，同比提升接近1個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)際上，近年來(lái)康師傅方便面業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)萎縮，從2020年的295.1億元已降至2024年的284.14億元。
不過，收入固然下滑，康師傅賺到手的錢，反而增加了。
期內(nèi)，因產(chǎn)品升級(jí)調(diào)價(jià)，方便面毛利率同比提高0.7個(gè)百分點(diǎn)至27.8%。由于毛利率同比提高帶動(dòng)，方便面事業(yè)部上半年的公司股東應(yīng)占溢利同比提高11.9%，至9.51億元。
飲品營(yíng)收增幅乏力
同樣的情況，也發(fā)生在康師傅的飲品事業(yè)部。
上半年，康師傅飲料收入同比下滑2.6%至263.59億元，營(yíng)收占比65.7%。期內(nèi)通過原材料有利與管理效能提升，飲品毛利率同比提高2.5個(gè)百分點(diǎn)至37.7%。由于毛利率同比提高，飲品事業(yè)部上半年公司股東應(yīng)占溢利同比提高19.7%，至13.35億元。
具體到各產(chǎn)品，茶飲料收入同比下滑6.3%至106.7億元；水銷售額同比下滑6.0%至23.77億元；果汁銷售額同比下滑13.0%至29.56億元；碳酸及其他飲料收入同比增長(zhǎng)6.3%至102.56億元。
對(duì)比來(lái)看，同期，統(tǒng)一茶飲料營(yíng)收約為50.68億元，同比增長(zhǎng)9.1%，飲品整體業(yè)務(wù)營(yíng)收約為107.88億元，同比上升7.6%。
雖然飲品業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)有所提升，但不容忽視的是，這是自2021年以來(lái)，康師傅飲料品類的銷售額在半年報(bào)、年報(bào)中首次出現(xiàn)下滑。
回顧2021年至2024年這4個(gè)完整財(cái)年，康師傅飲品的銷售額分別為448.02億元、483.36億元、509.39億元、516.21億元，同比增長(zhǎng)20.18%、7.89%、5.39%、1.3%。
可以看到的是，康師傅飲品營(yíng)收增幅已然越來(lái)越乏力。
細(xì)分到茶飲品類，2021年至2024年，銷售額分別為179.89億元、190.35億元、200.59億元、217億元，同比增長(zhǎng)13.78%、5.81%、6.96%、8.2%。這4年間的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，康師傅茶飲品類的銷售額也始終保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
值得注意的是，自2024年以來(lái)，社交媒體上關(guān)于“康師傅產(chǎn)品漲價(jià)” 的討論經(jīng)常出現(xiàn)。消費(fèi)者普遍觀察到，曾以高性價(jià)比為核心競(jìng)爭(zhēng)力的1L裝冰紅茶售價(jià)從4元上調(diào)至5元，經(jīng)典桶裝方便面價(jià)格也從4.5元漲至5元及以上。
盡管單次調(diào)價(jià)的絕對(duì)金額有限，但價(jià)格漲幅已對(duì)價(jià)格敏感型消費(fèi)群體的購(gòu)買決策形成顯著影響，同時(shí)也給“友商”提供了機(jī)會(huì)。
半年少了3409家經(jīng)銷商
伴隨著產(chǎn)品漲價(jià)，經(jīng)銷商也在“左右為難”。
2025年上半年，康師傅經(jīng)銷商數(shù)量為63806個(gè)，較2024年末減少3409個(gè)，直營(yíng)零售商為219124個(gè)，較2024年末減少1499個(gè)。
經(jīng)銷商的減少也并非從今年開始。自2021年以來(lái)，康師傅經(jīng)銷商和直營(yíng)經(jīng)銷商處于下滑態(tài)勢(shì)，截至2021年末，該公司經(jīng)銷商和直營(yíng)經(jīng)銷商數(shù)量分別為80726個(gè)、256567個(gè)，2024年末則分別降至67215個(gè)、220623個(gè)。
根據(jù)去年財(cái)報(bào)披露的信息，經(jīng)銷商數(shù)量下滑一方面是公司優(yōu)化分銷網(wǎng)絡(luò)、淘汰低效經(jīng)銷商，集中資源支持優(yōu)質(zhì)合作伙伴；另一方面，部分經(jīng)銷商因漲價(jià)策略導(dǎo)致利潤(rùn)空間壓縮而退出也是重要原因。
對(duì)食品飲料行業(yè)而言，渠道鋪設(shè)和掌控至關(guān)重要。經(jīng)銷商群體規(guī)模的持續(xù)萎縮，或?qū)?duì)市場(chǎng)終端的銷售表現(xiàn)形成進(jìn)一步制約。
此外，上半年，康師傅總負(fù)債達(dá)到398.82億元，相比上年末激增43億元；負(fù)債率攀升至71.28%，較2024年末上升4.42個(gè)百分點(diǎn)。
近期，大和發(fā)布研究報(bào)告指出，康師傅管理層輕微下調(diào)2025年全年收入指引，預(yù)期全年收入將持平至輕微增長(zhǎng)，而核心盈利增長(zhǎng)預(yù)期維持逾10%。報(bào)告顯示，康師傅方便面業(yè)務(wù)自7月起恢復(fù)按年增長(zhǎng)且市占率趨穩(wěn)，但第三季飲品業(yè)務(wù)（即飲茶、果汁、瓶裝水）預(yù)計(jì)仍面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。大和認(rèn)為，東鵬飲料在甜味茶飲新品類上的成功可能加劇康師傅飲品業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，因此將康師傅目標(biāo)價(jià)從12港元下調(diào)至11港元，并重申“跑輸大市”評(píng)級(jí)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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