“累了困了喝東鵬特飲”，是東鵬特飲的經(jīng)典廣告語(yǔ)。截至2024年，東鵬飲料（605499.SH）旗下大單品東鵬特飲已連續(xù)4年穩(wěn)坐能量飲料銷量冠軍。
最新披露的2025年半年報(bào)顯示，東鵬飲料業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收107.37億元，凈利潤(rùn)23.75億元，同比增幅雙雙超過(guò)36%。
但亮眼業(yè)績(jī)背后，超61億元短期借款與走高的資產(chǎn)負(fù)債率引發(fā)關(guān)注，加之高額分紅與股東密集減持等動(dòng)作，為這家功能飲料龍頭企業(yè)蒙上了一層陰影。
業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)
2025年上半年，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.37億元，同比增長(zhǎng)36.37%；歸母凈利潤(rùn)23.75億元，同比增長(zhǎng)37.22%。這一成績(jī)不僅創(chuàng)下公司半年報(bào)歷史新高，也延續(xù)了其自上市以來(lái)的穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，東鵬飲料已連續(xù)5年半年度凈利潤(rùn)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。
值得關(guān)注的是，公司2023年首次突破年?duì)I收百億大關(guān)，而到了2025年，僅上半年就達(dá)成這一規(guī)模。且其上半年的歸母凈利潤(rùn)，比2023年全年多3.35億元。
東鵬特飲作為公司的核心產(chǎn)品，表現(xiàn)較為突出。2021年，東鵬特飲成為中國(guó)能量飲料市場(chǎng)銷量冠軍；2023年，其收入突破百億；2024年?duì)I收進(jìn)一步增加至133.04億元，同比增長(zhǎng)28.49%。截至2024年，東鵬特飲已連續(xù)4年穩(wěn)居中國(guó)能量飲料銷量榜首。
在業(yè)務(wù)構(gòu)成上，能量飲料仍是公司的主要收入來(lái)源，2025年上半年占比為77.91%，但相較于2024年同期的87.19%有所下降。與此同時(shí)，電解質(zhì)飲料的收入占比從上年同期的6.05%提升至13.91%，其他飲料合計(jì)占比為8.18%。這一變化表明，東鵬飲料在多元化產(chǎn)品布局上取得了一定成效，逐步降低了對(duì)單一產(chǎn)品的依賴。
東鵬飲料將2025年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸因于全國(guó)化戰(zhàn)略的推進(jìn)、成本與產(chǎn)能的優(yōu)化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的效率提升，以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售投入的有效調(diào)整。
股東減持頻現(xiàn)
與亮眼業(yè)績(jī)形成鮮明對(duì)比的是股東的頻繁減持。自2022年5月限售股解禁以來(lái)，東鵬飲料累計(jì)發(fā)布了7次減持公告。
其中，原第二大股東天津君正投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）的減持路徑頗具代表性，該股東持股比例從上市時(shí)的9%一路降至2025年半年報(bào)披露的1%，其間累計(jì)套現(xiàn)約42億元。
多位董監(jiān)高及股東也接力減持，合計(jì)套現(xiàn)13.69億元，包括東鵬遠(yuǎn)道減持5.88億元、東鵬致遠(yuǎn)減持2.73億元、東鵬致誠(chéng)減持2.06億元。
第三大股東瑞昌市鯤鵬創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）于2025年2月披露減持計(jì)劃，后完成減持總金額19.08億元，減持比例1.3784%。根據(jù)2025年半年報(bào)披露的股東名冊(cè)，該股東持股排名發(fā)生變動(dòng)，已調(diào)整為第五大股東。
盡管股東減持的原因多為“自身資金需求”，但這一行為或?qū)κ袌?chǎng)信心造成沖擊。2025年7月25日，東鵬飲料披露半年報(bào)，隨后一周（2025年7月28日至2025年8月1日）股價(jià)下跌4.96%。
此外，控股股東、實(shí)際控制人林木勤直接持股49.74%，并有少部分間接持股，雖未大規(guī)模減持，但仍依靠分紅獲得較多現(xiàn)金回報(bào)。
自2021年5月上市以來(lái)，公司累計(jì)派現(xiàn)六次，總額達(dá)53億元。2025年7月25日，公司發(fā)布半年度利潤(rùn)分配預(yù)案，每10股派現(xiàn)25元（含稅），合計(jì)派現(xiàn)13億元。粗略計(jì)算，本次分紅林木勤將累計(jì)獲得約6.5億元（含稅）的現(xiàn)金回報(bào)。而在2025年4月，公司剛剛完成2024年度利潤(rùn)的分紅，同樣為每10股派現(xiàn)25元（含稅）。
借貸理財(cái)并行
在財(cái)務(wù)層面，東鵬飲料呈現(xiàn)出“存貸雙高”的特征。
公司資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，2023年為57.01%，2024年進(jìn)一步升至 66.08%，這一變化主要由短期借款的大幅增加驅(qū)動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2023年公司短期借款為29.96億元，2024年增加至65.51億元，同比增幅高達(dá)118.69%；2025年上半年，短期借款規(guī)模略有回落至61.28億元，但仍維持在高位。
與之相對(duì)的是，公司賬面資金儲(chǔ)備充足。截至2024年末，貨幣資金達(dá)56.53 億元，交易性金融資產(chǎn)為48.97億元，兩者合計(jì)105.50億元，公司現(xiàn)金流充裕。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，短期借款的增加主要來(lái)自一年內(nèi)貼現(xiàn)借款和信用借款，而交易性金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要系公司2024年購(gòu)買一年以內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品所致。值得注意的是，2024年交易性金融資產(chǎn)同比大幅增長(zhǎng)295.40%，新增金額約36.59億元，而同期短期借款新增規(guī)模約35.56億元，兩者新增規(guī)模接近，形成“借款與投資并行”的狀態(tài)。
高分紅與高負(fù)債并存的現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。有觀點(diǎn)認(rèn)為，公司可能通過(guò)低成本貸款維持運(yùn)營(yíng)，同時(shí)將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以分紅形式轉(zhuǎn)移，最終將償債壓力留在公司體系內(nèi)。對(duì)此，一位接近東鵬飲料的知情人士稱，分紅是基于股東回報(bào)的考慮，目前公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，現(xiàn)金流充裕，相關(guān)說(shuō)法并不成立。
值得關(guān)注的是，2025年4月3日，東鵬飲料向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行并上市的申請(qǐng)，擬實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。據(jù)悉，東鵬飲料赴港上市并非一時(shí)興起，而是其全球化布局的一部分。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 宋倩）
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