7月29日，由中國中信金融資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)起的中信金融資產(chǎn)云帆1期實(shí)體賦能資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃正式成立并起息。這一產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模達(dá)100.10億元，不僅成為年內(nèi)發(fā)行規(guī)模最大的企業(yè)ABS產(chǎn)品，更創(chuàng)下了信托受益權(quán)ABS產(chǎn)品領(lǐng)域的規(guī)模紀(jì)錄，成為目前該品類中發(fā)行規(guī)模最大的產(chǎn)品。
今年以來，我國資產(chǎn)證券化市場呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢，不僅發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著擴(kuò)張，市場活躍度也得到明顯提升。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有807只企業(yè)ABS產(chǎn)品成立并起息，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)7140.77億元，相較去年同期分別增長22.64%和26.10%。
ABS市場的加速擴(kuò)容，是政策與市場雙輪驅(qū)動(dòng)的結(jié)果。從政策層面看，證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)交易所發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》，將保險(xiǎn)資管納入市場主體，推動(dòng)機(jī)構(gòu)多元化；同時(shí)，綠色ABS、知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS等創(chuàng)新品類快速增長，知識(shí)產(chǎn)權(quán)類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比增幅達(dá)61.45%，政策導(dǎo)向效應(yīng)顯著。從技術(shù)層面看，區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的應(yīng)用，提升了資產(chǎn)篩選、現(xiàn)金流預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的精準(zhǔn)度。
相較于傳統(tǒng)銀行主導(dǎo)的ABS市場，資產(chǎn)管理公司（AMC）參與資產(chǎn)證券化具有獨(dú)特優(yōu)勢。一方面，AMC深度參與不良資產(chǎn)處置，能夠通過全鏈條運(yùn)作，將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可投資資產(chǎn)；另一方面，AMC的實(shí)體賦能屬性強(qiáng)化了產(chǎn)品的社會(huì)價(jià)值。例如云帆1期明確將資金投向中小微企業(yè)融資支持、城市更新等領(lǐng)域，這種“金融工具+產(chǎn)業(yè)服務(wù)”的模式，正在重塑ABS的價(jià)值坐標(biāo)系。
事實(shí)上，企業(yè)ABS的推出，初衷就在于破解企業(yè)尤其是中小微企業(yè)“資產(chǎn)沉淀但融資難”的困局，通過將缺乏流動(dòng)性但未來有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)（如應(yīng)收賬款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等）進(jìn)行證券化處理，既幫助企業(yè)盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，又能為其開辟低成本融資渠道。
更為重要的是，作為資本市場多元化產(chǎn)品體系的一部分，該產(chǎn)品能夠打通“資產(chǎn)—資本”轉(zhuǎn)化通道，通過將企業(yè)的設(shè)備租賃款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)收益等“沉睡資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化為可流通的金融產(chǎn)品，既滿足了企業(yè)的資金需求，也為社會(huì)資本提供了對接實(shí)體的安全路徑，進(jìn)而引導(dǎo)金融資源更精準(zhǔn)地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
業(yè)內(nèi)專家表示，未來企業(yè)ABS市場最值得關(guān)注的“新變量”，或?qū)⒕劢褂诎l(fā)行機(jī)制的持續(xù)突破，尤其是公募REITs、持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS與類REITs等產(chǎn)品間聯(lián)動(dòng)機(jī)制的深化。權(quán)益型產(chǎn)品的持有型ABS能夠填補(bǔ)公募REITs在資產(chǎn)覆蓋范圍上的空白，而債權(quán)型產(chǎn)品的類REITs則可提供更穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐，二者形成的互補(bǔ)效應(yīng)，既能進(jìn)一步豐富底層資產(chǎn)矩陣，又能合力提升市場整體流動(dòng)性，為資產(chǎn)證券化市場的縱深發(fā)展注入新動(dòng)能。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 于婉凝）
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