登陸港交所不足一月，蜜雪冰城（02097.HK）交出了2024全年的成績單。
首份上市財報顯示，蜜雪冰城2024年全年營業(yè)收入達(dá)248.3億元，同比增長22.3%；毛利80.6億元，同比增長34.4%；凈利潤44.54億元，同比增速高達(dá)39.8%。
截至3月26日收盤，蜜雪冰城上漲4.96%報收410.4港元，其股價較發(fā)行價已累計上漲102.67%，市值突破1500億港元大關(guān)達(dá)到1547.45億港元。
加盟費(fèi)僅占2.5%，“供應(yīng)鏈變現(xiàn)”還是核心
與依賴直營的品牌不同，多年來蜜雪冰城走的是一條“加盟商賦能+供應(yīng)鏈變現(xiàn)”的路徑。
財報顯示，盡管蜜雪冰城加盟及相關(guān)服務(wù)收入僅6.2億元，占比總收入2.5%，但加盟商數(shù)量方面，卻由2023年的16784名增加至2024年的20976名。
真正支撐起248億元營收的，是向加盟商銷售設(shè)備及物料的242.1億元收入，占比高達(dá)97.5%。
這背后是蜜雪冰城耗時十年打造的供應(yīng)鏈護(hù)城河。早在2012年，蜜雪冰城便開始自建產(chǎn)能，截至目前，已在河南、海南、廣西、重慶、安徽建成五大生產(chǎn)基地，總占地79萬平方米，年產(chǎn)能達(dá)165萬噸。
值得一提的是，財報顯示，蜜雪冰城2024年獲得了液體乳產(chǎn)品的食品生產(chǎn)許可證，為自主生產(chǎn)牛乳等乳制品鋪平了道路，也為擴(kuò)大和提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提供新的可能。
過去一年，蜜雪冰城著重提升了供應(yīng)鏈效率，降低了若干原材料的采購成本，使得來自商品銷售的毛利率由2023年的28.8%上升至2024年的31.6%；受益于加盟店網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張帶來的規(guī)模效益，來自加盟和相關(guān)服務(wù)的毛利率由2023年的79.6%上升至2024年的80.4%。
下沉市場仍是主戰(zhàn)場，單店盈利能力面臨壓力
為支撐4.6萬家門店的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，蜜雪冰城構(gòu)建起倉儲+物流+配送的物流網(wǎng)絡(luò)。財報顯示，自2014年起，蜜雪冰城開始自建專屬物流體系，截至2024年12月31日，蜜雪集團(tuán)在中國內(nèi)地共設(shè)27個倉庫，在4個海外國家建立了本地化的倉儲體系；配送網(wǎng)絡(luò)則覆蓋中國內(nèi)地31個省份、自治區(qū)及直轄市、超過300個地級市，并覆蓋4個海外國家。
此前，門店數(shù)量一直是蜜雪冰城的核心優(yōu)勢。財報顯示，截至2024年12月31日，蜜雪集團(tuán)全球門店總數(shù)達(dá)到46479家，相比2023年同期增加了8914家。其中2024年新開門店數(shù)量為10555家，上一年為9894家，關(guān)店門店數(shù)量2024年為1609家，上一年為1307家，關(guān)店門店數(shù)量有所上升。
從區(qū)域分布看，低線城市仍是蜜雪冰城的“主戰(zhàn)場”。具體而言，從區(qū)域來看，其中一線的城市的門店1993家，在中國內(nèi)地門店數(shù)量占比由上一年的4.6%提升至4.8%；新一線城市門店為8143家，在中國內(nèi)地門店數(shù)量占比由上一年的20.7%下滑至19.6%；二線城市門店數(shù)量為7600家，在中國內(nèi)地門店數(shù)量占比由上一年的17.9%提升至18.2%；三線城市及以下城市的門店為23858家，在中國內(nèi)地門店數(shù)量占比由上一年的56.8%下滑至57.4%。
此外，蜜雪冰城縮減了直營店規(guī)模，直營門店2024年為17家，上一年為49家；位于中國內(nèi)地以外的門店數(shù)量達(dá)到4895家，較2023年同期的4331家增加564家。
值得注意的是，據(jù)此前招股書披露，2024年前9個月，平均單店終端零售額、日均零售額、平均單店出杯量、日均訂單量等核心運(yùn)營指標(biāo)，同比均出現(xiàn)了不同程度的下滑。
具體而言，2024年前三季度平均單店零售額為108.27萬元，而上一年同期為113.3萬元，下滑了5.03萬元；平均單店日均零售額為4184.4元，上一年同期為4416.3元，下滑231.9元；平均單店出杯量為170721.6杯，而上一年同期為177168.5杯，減少6446.9杯；平均單店日均杯數(shù)為367杯，而上一年同期為376.1杯。
這在一定程度上反映出在高速擴(kuò)張下，蜜雪冰城的單店盈利能力面臨壓力。
值得注意的是，財報沒有披露截至2024年12月31日的平均單店終端零售額、日均零售額、平均單店出杯量、日均訂單量等核心運(yùn)營指標(biāo)。
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