“4月決斷”是A股市場(chǎng)一個(gè)重要概念，指投資者對(duì)4月行情的判斷將對(duì)全年投資有重要指引意義。當(dāng)下A股進(jìn)入3月最后一個(gè)完整交易周，不少券商已結(jié)合A股市場(chǎng)環(huán)境及歷史經(jīng)驗(yàn)，對(duì)2025年“4月決斷”帶來的機(jī)會(huì)作出研判。
業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基本面更扎實(shí)的績(jī)優(yōu)公司在4月更容易獲得關(guān)注，風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期修正并不意味著行情的結(jié)束，“4月決斷”的過程可能對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的“整固期”；交易策略上建議適度“高低切換”，看好紅利股和債券等防御類資產(chǎn)，同時(shí)適當(dāng)規(guī)避小盤成長(zhǎng)股。
關(guān)注多個(gè)關(guān)鍵因素
臨近4月，投資者對(duì)于“4月決斷”的關(guān)注度逐漸升溫。方正證券認(rèn)為，作為全年重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)之一，4月往往起著承前啟后的作用：一方面，當(dāng)年3月及前一年年底的重要會(huì)議將會(huì)對(duì)本年度政策有方向性的影響，政策預(yù)期是市場(chǎng)行情重要推動(dòng)力；另一方面，進(jìn)入4月后，隨著上市公司年報(bào)、一季報(bào)以及一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等各項(xiàng)宏微觀數(shù)據(jù)公布，基本面對(duì)行情方向的指引會(huì)更明顯。
就今年“4月決斷”對(duì)市場(chǎng)的影響而言，申萬宏源認(rèn)為有多個(gè)關(guān)鍵因素值得關(guān)注：業(yè)績(jī)驗(yàn)證情況，2025年一季報(bào)期臨近，缺乏短期基本面支撐的主題方向可能休整；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，4月需關(guān)注寬財(cái)政的執(zhí)行情況和效果；AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，當(dāng)前處于等待爆款應(yīng)用催化的階段，后續(xù)應(yīng)用進(jìn)一步開發(fā)落地，科技板塊還會(huì)有再創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，上周A股震蕩調(diào)整，3月24日盡管三大股指尾盤拉升翻紅，但市場(chǎng)“挑大梁”的是有色金屬、家用電器、銀行等周期性板塊，而非年初強(qiáng)勢(shì)的AI等熱門板塊。在華泰證券看來，AI等前期強(qiáng)勢(shì)主線短期缺少進(jìn)一步強(qiáng)催化、投資者需為A股財(cái)報(bào)及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不確定性做準(zhǔn)備以及外部因素?cái)_動(dòng)，是觸發(fā)上周市場(chǎng)回調(diào)的主要因素，但風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期修正并不意味著行情的結(jié)束，“4月決斷”的過程可能對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的“整固期”。
季節(jié)效應(yīng)也是影響A股4月行情并誘發(fā)投資者提前止盈、觀望情緒升溫的一大因素。華創(chuàng)證券梳理2010年至2024年每年4月A股走勢(shì)發(fā)現(xiàn)，最近15年中，萬得全A指數(shù)4月下跌的年份有10年，下跌概率為67%，跌幅中位數(shù)為-1.4%；上證指數(shù)4月下跌的年份有9年，下跌概率為60%，跌幅中位數(shù)為-0.4%。從結(jié)構(gòu)上看，小盤、成長(zhǎng)風(fēng)格下跌概率更大。
青睞大盤風(fēng)格及紅利資產(chǎn)
正是基于對(duì)前述因素的考量以及基本面、企業(yè)盈利數(shù)據(jù)尚待觀察，對(duì)于A股后市投資，當(dāng)下機(jī)構(gòu)建議在交易層面適度交易“高低切換”，配置風(fēng)格向大盤股傾斜，同時(shí)適當(dāng)規(guī)避中小盤成長(zhǎng)股，并積極挖掘基本面更扎實(shí)的績(jī)優(yōu)公司，以及包括高股息在內(nèi)的防御類資產(chǎn)。
中泰證券認(rèn)為，在短期博弈加劇的情況下，市場(chǎng)或在高位寬幅震蕩，行業(yè)輪動(dòng)速度加快后再進(jìn)入調(diào)整。因此當(dāng)前的投資策略仍然建議維持“高低切換”的思路，適當(dāng)回避由高杠桿和高估值推動(dòng)的中小市值科技股，關(guān)注歐洲制造業(yè)擴(kuò)張所帶來的有色金屬、核電等安全類資產(chǎn)，以及紅利股和債券等防御類資產(chǎn)。
國(guó)信證券也認(rèn)同適度交易“高低切換”，建議可結(jié)合PEG指標(biāo)進(jìn)一步梳理景氣向好方向，建議關(guān)注PEG在0.5—1之間且出口景氣有望持續(xù)的工程機(jī)械、工業(yè)金屬、汽車零部件等板塊。PEG略大于1但供需格局向好且存在一定漲價(jià)機(jī)遇或景氣有改善的方向，如電池、白色家電等同樣值得關(guān)注。此外，具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)前期漲幅較小，拔估值幅度低，疊加策略容量足夠，既有絕對(duì)收益又能跑出超額收益。
展望A股2025年二季度行情，申萬宏源認(rèn)為其將是防御思維占優(yōu)階段，看好具備較高性價(jià)比的高股息資產(chǎn)，且港股高股息資產(chǎn)相對(duì)A股仍有優(yōu)勢(shì)；從中期維度看，繼續(xù)看好科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)。
|
