中國(guó)華電集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“中國(guó)華電”）旗下上市公司華電國(guó)際（600027.SH）3月13日發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案（修訂稿），擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)中國(guó)華電、福建華電福瑞能源發(fā)展有限公司、中國(guó)華電集團(tuán)北京能源有限公司持有的8家標(biāo)的股權(quán)，并向不超過(guò)35名特定投資者募資不超過(guò)34.28億元配套資金。此次交易總對(duì)價(jià)約71.67億元，華電國(guó)際表示，本次重組將提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力。
從2024年7月18日披露重組方案到此次方案調(diào)整已歷時(shí)8個(gè)月，華電國(guó)際于3月13日同時(shí)公布了此次交易申請(qǐng)的審核問(wèn)詢(xún)函之回復(fù)報(bào)告等文件。華電國(guó)際表示，本次交易尚需上交所審核通過(guò)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后方可實(shí)施，將根據(jù)事項(xiàng)進(jìn)展及時(shí)履行信息披露義務(wù)。
同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)“減法”邏輯
華電國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)為建設(shè)、經(jīng)營(yíng)發(fā)電廠，包括大型高效的燃煤、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組及多項(xiàng)可再生能源發(fā)電項(xiàng)目。本次交易計(jì)劃的收購(gòu)標(biāo)的涉及中國(guó)華電集團(tuán)旗下江蘇、上海、廣東、廣西四地火電資產(chǎn) ，合計(jì)在運(yùn)裝機(jī)規(guī)模約為1584 萬(wàn)千瓦，以上市公司2023年末控股裝機(jī)規(guī)模約5845萬(wàn)千瓦測(cè)算，占華電國(guó)際的裝機(jī)比例為27.11%。交易完成后，將顯著提高華電國(guó)際截至2024年6月30日控股裝機(jī)規(guī)模至約7466萬(wàn)千瓦。
通過(guò)此次收購(gòu)，華電國(guó)際在華東、華南等電力負(fù)荷中心的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步鞏固，同時(shí)減少與控股股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) —— 這一布局呼應(yīng)了中國(guó)華電2014年作出的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承諾。華電國(guó)際表示：“通過(guò)將優(yōu)質(zhì)火電資產(chǎn)注入華電國(guó)際，可以充分借助資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制打造中國(guó)華電旗艦常規(guī)能源上市公司，助力發(fā)揮火電在電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行及能源保供的重要作用，從而更好地服務(wù)國(guó)家能源安全戰(zhàn)略�！�
標(biāo)的資產(chǎn)中，華電江蘇能源有限公司體量最大，其80%股權(quán)股份對(duì)價(jià)為34.28億元，占本次交易總金額的47.83%，華電國(guó)際擬以5.05元/股向中國(guó)華電發(fā)行6.79億股。資金來(lái)源包括募集配套資金、自有或自籌資金等，用于收購(gòu)上海華電福新能源有限公司51%股權(quán)等標(biāo)的。
交易完成后，中國(guó)華電及其一致行動(dòng)人持股比例將從45.17%增至48.59%（不考慮募集配套資金），控股權(quán)進(jìn)一步穩(wěn)固。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)的資產(chǎn)2023年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入達(dá)352.15億元，占華電國(guó)際同期營(yíng)收的30.05%。通過(guò)并表，華電國(guó)際2024年上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)23.72%、11.93%，但資產(chǎn)負(fù)債率將上升2.18個(gè)百分點(diǎn)至63.48%。
“華電望亭項(xiàng)目”將獲20億元
本次交易配套募集資金34.28億元，其中20億用于華電望亭2×66萬(wàn)千瓦機(jī)組擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)，14.28億元用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)。 在審核問(wèn)詢(xún)函回復(fù)報(bào)告中，華電國(guó)際針對(duì)上交所此前提出的審核問(wèn)詢(xún)進(jìn)行了詳細(xì)回復(fù)，并闡述了擴(kuò)產(chǎn)的必要性、合理性等。
作為此次重組的核心募投項(xiàng)目，華電望亭2×66萬(wàn)千瓦機(jī)組擴(kuò)建工程被賦予雙重使命。一方面，江蘇省近年用電缺口持續(xù)擴(kuò)大，2023年缺口達(dá)1560.42億千瓦時(shí)，新機(jī)組投產(chǎn)后可替代老舊機(jī)組容量，緩解區(qū)域供電壓力；另一方面，在新能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)的背景下，該項(xiàng)目具備深度調(diào)峰能力，可平抑風(fēng)電、光伏的波動(dòng)性，保障電網(wǎng)安全運(yùn)行。根據(jù)測(cè)算，項(xiàng)目投產(chǎn)后前三年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)超2億元，資本金內(nèi)部收益率達(dá)8.31%，顯示出火電在新型電力系統(tǒng)中不可替代的“穩(wěn)定器”作用。
多位券商分析師認(rèn)為，此次注入資產(chǎn)質(zhì)量整體優(yōu)良，江蘇、廣東等地電力需求旺盛，有望增厚華電國(guó)際業(yè)績(jī)。中信建投證券研究員高興在研報(bào)中表示：“截至2023年末，中國(guó)華電集團(tuán)在運(yùn)資產(chǎn)仍有6366.54萬(wàn)千瓦未注入上市公司，剔除本次交易標(biāo)的后仍有4769.26萬(wàn)千瓦常規(guī)能源資產(chǎn)。公司作為華電集團(tuán)的常規(guī)能源上市平臺(tái)，后續(xù)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望持續(xù)注入上市公司。”
華泰聯(lián)合、銀河證券作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)提示，需關(guān)注募投項(xiàng)目華電望亭擴(kuò)建工程的投產(chǎn)進(jìn)度，若延期可能影響收益兌現(xiàn)。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 賈義航）
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