傳統(tǒng)超市的“重構(gòu)”正在多線展開：一邊加快門店調(diào)改，一邊通過關(guān)店實(shí)現(xiàn)“瘦身”。
在這場行業(yè)轉(zhuǎn)型中，永輝超市（601933.SH）（下稱“永輝”）無疑是最激進(jìn)的“玩家”。
永輝最新披露的《2025年度向特定對象發(fā)行A股股票募集說明書（申報稿）》（下稱“申報稿”）顯示，其擬募資不超過31.14億元，其中大部分投向門店調(diào)改、物流升級以及補(bǔ)充流動資金——共有216家門店被納入新一輪改造計劃。
這意味著，“調(diào)改”已被永輝置于戰(zhàn)略核心。但另一條線路同樣清晰：不能調(diào)改的門店，則正被快速關(guān)閉。
大規(guī)模調(diào)改持續(xù)推進(jìn)，
實(shí)際效果有待落地
永輝如今幾乎把全部賭注押在“學(xué)習(xí)胖東來”式的調(diào)改上。從試點(diǎn)到全面鋪開，截至2025年6月底，永輝已完成124家門店調(diào)改。本次募投又新增216家，力度空前。
調(diào)改的核心，是對“人、貨、場”的全面重塑，“是對于原有經(jīng)營方式的重大變革�！庇垒x在申報稿中寫道。
不過永輝也坦言，調(diào)改門店需要對店面進(jìn)行重新裝修布局、購置門店設(shè)備及進(jìn)行宣傳和鋪貨投入，因此在調(diào)改前期資金投入金額較大，若調(diào)改店進(jìn)入穩(wěn)態(tài)經(jīng)營期后，運(yùn)營指標(biāo)無法持續(xù)提升，將直接影響公司未來的經(jīng)營業(yè)績。
目前來看，調(diào)改雖顯得聲勢不小，但實(shí)際效果尚未落地，永輝的整體收益依舊下行。
調(diào)改與關(guān)店并行，
單季度處置損失超6億元
相比調(diào)改的投入，關(guān)店帶來的影響更加直接。
就在上月底，永輝董事會通過了關(guān)閉104家超市門店的議案。第三季度，其關(guān)閉處置門店產(chǎn)生的損失金額約為6.12億元。公告亦提到，部分門店關(guān)閉事宜仍正在處理中 。
永輝正通過“調(diào)改+關(guān)店”雙線調(diào)整門店布局。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，以山東為例，永輝調(diào)改動作密集推進(jìn)：濟(jì)南龍湖北宸天街店、奧體天街店先后調(diào)改重開；泰安愛琴海購物公園店也完成調(diào)改重新營業(yè)；濟(jì)南華山環(huán)宇城店則預(yù)計于11月底恢復(fù)營業(yè)。
但也有門店被排除在調(diào)改之外。
永輝泰安吾悅店于10月19日發(fā)布停業(yè)公告，對過去經(jīng)營存在的問題表達(dá)歉意，并稱永輝2024年開始已經(jīng)啟動在全國的正式調(diào)改。但公告并未說明該店為何未被納入調(diào)改計劃。
公告僅稱，“公司總部正在對各項(xiàng)資源進(jìn)行統(tǒng)一整合與優(yōu)化，經(jīng)過綜合評估，決定本店將于11月14日至20日進(jìn)行出清活動，并于11月20日營業(yè)結(jié)束后停止經(jīng)營。”
雖然未直接點(diǎn)名關(guān)店原因，但永輝在山東的策略已呈現(xiàn)出“能調(diào)則調(diào)、不能調(diào)則關(guān)”的鮮明傾向。
營收連續(xù)下滑，凈利潤持續(xù)為負(fù)
永輝的改革效果尚未有足夠財務(wù)體現(xiàn)。從2022年至今，其收入持續(xù)下降，凈利潤則連續(xù)為負(fù)。
申報稿顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，永輝的營業(yè)收入分別為900.91億元、786.42億元、675.74億元和299.48億元。同期歸母凈利潤分別為-27.63億元、-13.29億元、-14.65億元和-2.41億元。
永輝表示，主動關(guān)閉持續(xù)虧損門店，導(dǎo)致營業(yè)收入下降；同時，投入資源對門店進(jìn)行調(diào)改，毛利率短期受到影響。
最新三季報也未有明顯改善。2025年前三季度，永輝實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入424.34億元，同比下降22.21%，歸母凈利潤為-7.10億元，較上年同期下降6.32億元。
永輝同樣解釋稱，一方面零售行業(yè)競爭激烈，公司客流、客單均出現(xiàn)一定程度下滑；另一方面，其主動進(jìn)行門店優(yōu)化調(diào)改，在對潛力門店進(jìn)行關(guān)店改造的同時淘汰關(guān)閉了部分尾部門店，以上兩方面因素共同影響，使得公司同店銷售及門店數(shù)量均有所下滑。
而截至2025年6月30日，永輝負(fù)債總額為299.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率為88.21%，償債壓力同樣不小。
行業(yè)進(jìn)入“要么調(diào)改、要么關(guān)店”階段
值得一提的是，永輝的調(diào)整并非孤例。傳統(tǒng)超市普遍進(jìn)入“要么調(diào)改、要么關(guān)店”的新周期。
今年10月，營業(yè)20年的青州銀座商城宣布閉店。銀座股份（600858.SH）相關(guān)人士對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示，“閉店的同時，我們也在拓展新店。我們最近一直在調(diào)改，是綜合考量的，如果門店能調(diào)改的話，就進(jìn)行調(diào)改，如果關(guān)店利大于弊，可能就會關(guān)店�！�
根據(jù)銀座股份2025年半年報，今年上半年，其新開2家門店、關(guān)閉2家門店。
近年來，銀座股份在年報中多次提到“去枝強(qiáng)干”。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者梳理年報信息顯示，2024年，其新開8家門店，關(guān)閉7家門店；2023年新開7家門店、關(guān)閉4家門店；2022年新開1家門店、關(guān)閉4家門店。
家家悅（603708.SH）同樣在加速調(diào)整。
家家悅2025年三季報顯示，第三季度新開直營門店7家，新增加盟店13家。與此同時，其稱，因公司布局優(yōu)化、門店搬遷、租賃合同終止等原因關(guān)閉門店14家。
在家家悅2025年半年報中，家家悅營業(yè)收入同比下降3.79%，其表示，主要是優(yōu)化門店布局，按照有進(jìn)有退的原則，關(guān)閉了效率低的尾部門店，短期對收入增長有一定的影響。
家家悅在今年半年報中提到，完成了30家門店的調(diào)改升級。上半年新開門店29家，同時關(guān)閉了低效門店。
傳統(tǒng)超市行業(yè)的共同邏輯愈發(fā)清晰：調(diào)改與關(guān)店成為主旋律。但這些動作能否真正轉(zhuǎn)化為盈利能力，仍是外界最為關(guān)注的問題。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 孫羅南）
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